价腾贵达十倍钞的信用大失以致“诸人交易文契不以钞为则止写诸物不书价值”4。

自钞法渐坏朝野内外多有议拯救之方者。少数人主张开铜钱之禁恢复前代钱法与钞并行。多数人则认为钞法独行实便不宜杂以其他货币。他们提出的拯救之方大抵为：仍银本到各钞库以安民心；出金银收钞使流通钞数少而复重；量入为出不滥支用（如刘宣建议岁支宜限在每年差税收入钞数的五、七成）；以及昏、新钞及时兑换以便行用等。至元十九年中书省奏准颁行《整治钞法条画》大略为：（1）重申原来的兑换金银比价（银每两入库价钞一贯95o文出库价2贯；金每两入库价钞14贯8oo文出库价15贯）；（2）昏、新钞兑换每两仍收工墨3o文库吏人等不得习蹬、多取工墨或私下添搭倒换违者依数断罪；（3）严禁私下买卖金银及官吏将钞库兑换到金银不行登记私下添价倒出或假冒姓名用钞换出添价转卖违者治罪。但是对于保持钞库银本以信兑换、限制印造量和经费支用等根本问题却没有采取切实措施。事实上各钞库金银多已起移有去无回仍然是以钞易钞；钞的印造数在至元二十、二十一两年略有减少（年六十多万锭）后二十二、二十三年又陡增两倍以上；盐、茶引价格及米粟官定折价从至元十三年前后起又逐次提高了好几倍等于官方宣布中统钞的贬值。所以《整治钞法条画》规定的金银钞兑换及其比价完全是不能实现的空文钞法败坏、物价踊贵的情况未能制止甚至更加严重。如至元二十二年盐每引官价钞15贯（至元十九年前为9贯）“官豪诡名图利停货待价至一引卖8o贯”（《元史·卢世荣传》）。钞既虚金银私相买卖及官吏恃势倒买倒卖也难以禁止。时右丞卢世荣主持财政奉旨整治钞法率性解除金银私易之禁许民从便交易（实际上取消不切实际的官定平准比价）并采取增加岁课及官营酒、市舶、铁器立常平盐局实常平仓粮等办法平抑物价以救钞虚但未见成效钞愈虚物愈贵。

3王恽：《论钞法》。

4胡祗遹：《巡按即事口号》《紫山大全集》卷七。

第三节钞法改革与至元宝钞至元二十三年江南名士叶李被征召至大都。叶李献议改行至元钞法谓以一抵中统钞五造钞之费不增而可获五倍之利并进钞样遂诏命诸臣议更钞事。二十四年闰二月召集廷臣议论钞法决定采纳叶李之议。同月立尚书省综理财政以桑哥为尚书平章政事叶李为尚书左丞二人皆力主更钞者。三月尚书省奏准印造行“至元通行宝钞”（简称至元钞）面额分二贯、一贯、5oo文、3oo文、2oo文、1oo文、5o文、3o文、2o文、1o文、5文共11等颁布行用条画大略为：（1）至元钞一贯当中统钞五贯中统钞通行如故公私通用；新旧钞母子相权民间持中统钞赴库倒换至元钞以一折五并收工墨每贯3o文依数收换；（2）诸路仍置平准行用库买卖金银平准钞法银一两入库（买入）价至元钞二贯出库（卖出）价二贯5o文金一两入库价至元钞2o贯出库价2o贯5oo文；仍禁金银私相买卖违者金银价值没官并依数决杖有差；（3）包银及诸色课税并依旧额收纳中统钞愿纳至元钞以一当五；盐引则新旧各半收纳（每引价中统钞2o贯纳中统1o贯至元2贯）；（4）街市买卖诸物如用中统钞只依旧价卖不得疑惑陡添价值；质典田宅等交易文契并以钞为则不得书写斛粟丝绵诸物；（5）钞库官吏及收差办课人员在兑换、收纳中不得迟滞或刁蹬多取阻抑钞法；委各处管民长官每半月一次计点钞库见存金、银、钞若有挪用规取利息（如借贷、做买卖）者断罪；各路提调官吏不得赴库收买金银及多兑料钞。至元钞法所定金、银与钞比价正式由官方宣布了中统钞贬值为原值的五分之一（以银兑换价为准每两由2贯提为1o贯；按金价则贬至六七分之一）。虽然官定的金银兑换价提高幅度仍低于实际的物价涨幅但大体比较接近有可能借以恢复正常的兑换和钞法运转。

至元钞行后即销毁中统钞版从至元二十五年起停止印造中统钞。

至元钞法规定至元钞、中统钞并行流通政府原打算通过课税收纳中统钞将其尽数回收。当时行中统钞已近三十年印造极多至“省官皆不知其数”（《元史·世祖本纪》）民间流通量大难以急收于是二十六年闰十月桑哥奏请“宜令税赋并输至元钞商贩有中统料钞听易至元钞以行然后中统钞可尽”（《元史·世祖本纪》）。实际上未能尽收中统钞继续行用公私均仍习用中统钞数为准计值。

至元钞颁行的最初三年（二十四年至二十六年）印数分别为1oo万、92万、178万余锭数目相当大当是出于兑换回收中统钞的需要。行用“未及期年已觉滞涩”（吴澄：《刘宣行状》）诸臣多有言新钞不便者关键仍在于能否保持金银作本称提和不滥支用二十五年世祖召桑哥面谕：“朕以叶李言更至元钞所用者法所贵者信汝无以纸视之其本不可失汝宜识之。”（《元史·桑哥传》）尚书省遵旨咨各行省“钞本根底休交（教）动者”1。二十七年桑哥又奏请将各路平准库兑换到的金银起运大都；次年桑哥诛尚书省罢中书省遂奏请依原颁钞法将金银留存各路钞库做钞本除已运大都者外未运者不再起运。世祖准奏1。至元三十一年各路平准钞库所贮银计有九十三万六千九百五十两（《元史·成宗本纪》）金数不详。大抵在至元钞颁行的初期六七年内各钞库存有一定数量金银作本以为权衡金银与钞的兑换制度基本上能够实行。至元钞的印造数得到控制从至元二十七年起降为5o万锭三十年再降为26万锭三十一年19万锭。钞值在至元二十四年调整以后基本上保持稳定物价涨幅不大。但是这个时期国家经费支出相当大“岁入恒不偿所出”以至元二十五年计之“不足者余百万锭”尚书省以钩考各省财谷征敛所得补之；次年桑哥以此法难以再用遂奏准用提高盐、茶引价（盐每引由中统钞39贯提为一锭茶每引由5贯提为1o贯）及增加酒醋税额办法来解决国用支出。二十九年十月丞相完泽奏：“一岁天下所入凡二百九十八万八千三百五锭自春至今凡