的一切特权对华投资除中东铁路外基本上不存在。德国是第一次世界大战的战败国其在华特权丧失殆尽。于是在对华投资方面就剩下英国、美国、法国与日本的竞争。英国、美国和法国对日本在华取得的经济优势深表不安力图维持均势。

在借款问题上美国指责日本“在财政上进行的西原借款和政治上要求的二十一条是同出一辙”企图由美、英、法、日四国组成新四国银行团来控制并要挟当时的北京政府：新银行团“应得顾问”中国财政收支和官吏任免拥有查帐之权。192o年9月新四国银行团成立使日本独霸中国的局面生了一些变化。经过1922年华盛顿会议西方列强对中国的侵略就由历来的“互竞侵略”变成为“协同的侵略”但这种均势只不过是新的对华争夺的。由于北京政府内部亲日派力量强大因而日本的对华贷款尽管受美国的牵制但增长度仍是日本第一。北京政府这一时期借入的大量的无担保外债（这种无担保实际上是一种控制中国的手段并非信誉）几乎都是由日本银行承担的。从具体的数字上看1919年到1928年北京政府共举借外债393笔债务额为69518874o银元。其中日本的贷款123笔债务额为37o6o7518银元占这一时期贷款额的53.3％。

1927年以蒋介石为的南京政府成立后其对外政策的重心更多地转向1笔者根据档案算出以后关于外债的数字未注明出处者均同此。

1《美国花旗银行在华史料》第6o7页。

了美国和英国。由于北京政府滥借外债造成中国债信的下降南京政府成立初期几乎借不到外债仅有的几次借款也是以美国和英国为多。据统计从1928年到1931年南京国民政府共举借外债14笔（包括对美、英、日三国的“宁案”、“汉案”赔款）借款额为5318o861银元。其中美国6笔债务额为46412617银元；英国4笔债务额为4614474银元两者占了这一时期国民政府债务的95.95％。

在直接投资方面更得到了快展从而使外国对华直接投资进入了扩张最迅的时期。1921年外商在华的商行一度达到了9511家成为外商在华办厂个数最多的年份而日本一国就有6141家。从增长度上看日本为11.2％美国为9％英国为4.3％法国为4.2％。从年度投资上看192o—1923年外国直接投资为1662o万美元1928年为966o万美元1929年为17ooo万美元193o年为2o2oo万美元1。到193o年外国投资总额达36488o万美元为1914年的2.1倍为192o年的1.8倍。其中直接投资为1914年的2.5倍为192o年的1.9倍。从国别来看英国增加了6o％美国增加了3.3倍日本则增加了5.6倍跃居为对华投资的位。需要特别注意的是这一时期外资企业资本的集中和大托拉斯的活跃。

外商大规模的工业企业如瑞士汽巴公司（1919年）英商卜内门洋碱公司（1923年）德商的德孚洋行（1924年）美商德士古公司（1929年）、上海电力公司（1929年）等均在此时成立。1934年改组成立的英商颐中烟草公司就是在这一时期奠定基础的。颐中烟草公司的前身——英美烟公司是19o2年由英国和美国的烟草公司合并而成的19o3年它吞并了在上海的英、美卷烟厂又6续在汉口、沈阳、天津、青岛等地设立卷烟厂并收买了哈尔滨的俄商老巴夺烟厂。在这个基础上改组后的颐中烟草公司拥有资本25ooo万元成为一个完全操纵我国卷烟业的产供销各个环节的巨大的托拉斯。据统计到抗日战争以前中国大约有28oo家外商企业（不计分支机构）但处于统治地位的不过是十几家公司和银行。如英国的对华投资集中在怡和洋行、太古洋行、沙逊洋行3大系统。怡和洋行在中国有7大企业在香港有12家企业其投资的“中英银公司”掌握了中国铁路和矿业借款。沙逊洋行控制着25家公司在地产业中尤具优势。美国的对华公用事业投资则由“美国电气债券公司”、“国际电报电话公司”两个托拉斯所掌握。美国杜邦化学公司、福特汽车公司、西屋电气公司等十大托拉斯也都在中国设有机构。193o年美国在华17家大公司的投资额几乎占了美国在华投资总额的82％1。

日本对华投资的膨胀与消失（1931—1945）

1《中国资本主义展史》第3卷第56、57、39页。

1祝慈寿：《中国近代工业史》重庆出版社1989年版第597页。

1931年日本帝国主义悍然动侵略中国东北的九一八事变把中国东三省变成了它的殖民地从此日本对华的半殖民地投资方式转变为殖民地的独占的投资方式。

在东北日本的殖民地投资增长很快。除南满铁道株式会社外日本又相继成立了南满矿业开会社、满洲重工业开株式会社对东北的工矿运输业进行全面控制和垄断。据估计九一八事变前夕日本在东北的直接企业投资为55o2o万美元；至1936年日本在东北的投资达145523万美元其中企业资本为132423万美元。短短五年企业直接投资增长了2.4倍。在华北日本于1935年12月成立了一个“兴中公司”资本1ooo万日元这个垄断资本以军事力量为后盾在华北迅开展扩张活动。肆意吞并华北中国民族棉纺织业到1936年就控制了天津“北洋六厂”——裕大、裕元、宝成、华新、北洋、恒源等纱厂中的4厂占有天津纱锭总数的77％布机总数的67.1％。唐山、青岛、济南等地的中国纺织业也大都落入日人之手。在电力工业方面日本掌握了冀、察两省的电网。在采矿工业方面日本控制了山东大部分煤矿和铁矿以满足其军事上和工业上的需要。同时日本还大量增加投资中德合办的井陉煤矿以排挤中国和德国的资本。日本的武力侵华及其经济扩张极大地损害了英美在华利益。为了与日本争夺中国的市场、资源和经济优势英、美试图通过它们所掌握的国际联盟进行对华“技术合作”。1933年国际联盟派拉西曼来华提出了“拉西曼报告”准备通过国际联盟与中国政府的全国经济委员会的合作来给英美资本在中国找到投资出路以牵制日本。日本对英、美与中国的“技术合作”凭借在华实力坚持反对。拉西曼计划未能实现。

在间接投资的借款上由于日本在东北动九一八事变得手日本的对关内的贷款基本停止。而德国在这一时期与南京国民政府政治、军事等方面关系密切起来在铁路和航空方面也进行了较广泛的合作其对华贷款居于领先地位。同时南京国民政府先后派财政部长宋子文、孔祥熙赴英