过程中先后领先成为对华投资的主角。根据这种变化规律近代中国外国对华投资大体可划分为四个阶段即：184o—1914年为第一阶段；1914—1931年为第二阶段；1931—1945年为第三阶段；1945—1949年为第四阶段。

外资在华企业的产生和对华投资活动的开始（184o—1914）

从严格意义上说近代中国的外国投资始于184o年鸦片战争后但它的源头则可以追溯到鸦片战争前的中西贸易和外国在华洋行。

十八世纪初英国产业革命后已进入到资本主义时代。1715年（康熙五十四年）英国东印度公司在广州设立洋行这是外国资本在华最早设立的企业。其后外商来华者日多洋行逐渐增加如美商广东旗昌洋行（1818年）英商怡和洋行（1832年）英商仁记洋行（1835年）。由于清政府对西方商人实行严格的广州一口通商政策这些洋行都集中在广州。至1836年鸦片战争前夕广州已有外商开设的洋行55家其中英商占四分之三都以鸦片贸易为主。

鸦片战争失败后清廷被迫开放广州、厦门、福州、宁波和上海为“五口通商”口岸。外国在华投资中心即随贸易中心一道从广州移至上海。一系列不平等条约的签订使西方列强拥有了对华实行经济侵略的特权；鸦片贸易的公开化不仅使外国资本掠夺了大量利润而且更严重的是腐蚀了中华民族。而“租界”和“租借地”的夺取更成为洋商经济侵华的桥头堡。大规模的洋行如德商礼和洋行（1846年）英商正广和公司（1864年）太古洋行（1867年）美商茂生洋行（1875年）美孚火油公司（1886年）法商永兴洋行（1872年）等都是在这一时期来华设立的。

外商银行或金融业也开始展起来英商丽如银行（1845年）、有利银行（1854年）、麦加利银行（1857年）、汇丰银行（1865年）德商德华银行（1889年）日商横滨银行（1892年）就是其典型代表。同时外商还非法在中国沿海一带创建工厂。据统计在甲午战争以前外商在华工业企业共计191家总投资额为2ooo万（银）元其中船舶修造业和出口加工业两项就有116个占总数的6o％资本15oo万（银）元占总投资的75％1。

甲午战争失败后日本取得了在华设厂之权。西方列强根据片面最惠国待遇当然也得到了这个特权。从此外国在华投资合法化外资企业迅1汪敬虞：《十九世纪西方资本主义对中国的经济侵略》人民出版社1983年版第282—283页。展起来。1898年中国境内外国人开设的商行共773家其中英商398家日商114家德商1o7家美商43家法商37家2。自二十世纪初至第一次世界大战前夕外国在华投资无论是总额、直接投资还是贷款都增加了2倍。如19o2年外国在华投资总额为8127o万美元1914年即达到16724o万美元。其中外国对华直接投资从19o2年的5284o万美元增加到1914年1o967o万美元外国贷款余额则由19o2年的2843o万美元增加到1914年的576oo万美元1。随着外国在华的经济侵略活动的加深和外国在华投资的扩大一些大托拉斯企业开始来华投资。如英商英美烟公司（19o2年）、亚细亚火油公司（1913年）美商通用电气公司（19o8年）等都在此时来华设立机构。外商在华所办的公用事业如北京英商电灯公司（19o3年）天津的比商电灯电车公司（19o4年）上海的英商电车电灯公司（19o5年）法商电车电灯公司（19o6年）相继成立。外资铁路和矿山也开始出现。俄国修筑的中东铁路、南满铁路德国修筑的胶济铁路法国修筑的滇越铁路等都是在19oo年以前由它们直接投资兴建的。

在矿业方面则焦作煤矿（1898年）、开平煤矿（19o1年）、抚顺煤矿和本溪湖煤铁矿（19o5年）、门头沟煤矿（19o8年）等皆于此时沦入外商之手。在银行业方面除英商汇丰银行、德商德华银行日商横滨银行在华业务十分火红外俄商华俄道胜银行（1895年）法商东方汇理银行（1899年）美商花旗银行（19o2年）比利时华比银行（19o2年）也参加了对华掠夺的角逐。据估计到1914年外国在华金融业（包括保险业）投资资本约为7575万美元2。

外国洋行、银行及各类公司企业除在华直接投资办工厂以外还对华进行高利贷式的贷款活动。这种放款活动从鸦片战争前对中国广东“十三行”行商的贷款开始。十三行行商的大量破产就与它们的高利贷盘剥有关。《南京条约》中的3oo万元“行欠”规定由中国官府代为偿还就把这种正常的商业信用的私债变成了清政府的国债从而以特殊方式开创了中国近代外债的先河。鸦片战争以后资本帝国主义列强的武装侵华及其巨额的战争赔款使清政府的财政陷入危机中。清政府在财政空虚之际无论是对内镇压人民的反抗对外抵御外侮还是为满足统治阶级奢侈腐化生活以及各种军政费用都依赖外债。特别是兴办近代的新式工业和交通运输业（主要是铁路）外债更是挥了重大作用。

据初步统计到1911年清政府（包括地方政府）共举借外债2o8次债务总额（不是余额、包括庚子赔款）达到13o5888297两（库平银）。1912—1914年南京临时政府、北京临时政府、北京民国政府对外借款约114项2中国人民银行金融研究所：《美国花旗银行在华史料》中国金融出版社199o年版第6o7页。1许涤新、吴承明：《中国资本主义展史》第3卷人民出版社1993年版第39页。2许涤新、吴承明：《中国资本主义展史》第2卷人民出版社199o年版第536页。债务总额为593869857银元1。

外国对华投资的展及其投资权的争夺（1914—1931）

1914年第一次世界大战爆后西方列强英国、法国、德国、意大利先后卷入战争无暇东顾。日本利用这个时机乘机大规模扩大对华投资。先日本企业大批来华设立工厂直接投资。有资料表明从1912年到1919年外国在华商家数从2ooo多家增加到8ooo余家。其中英商从1912年的592家增加到1919年的644家美商从1912年的133家增加到1919年的314家而日本在华商家数1912年为733家1913年为1269家1915年增加到2189家1917年为2818家1918年为4483家1919年增加到4878家1。其次日本大量插手北洋政府的军政、铁路借款。臭名昭著的“西原借款”就生在这一时期。这期间日本在华银行的总、分、支行不下1oo家住友银行（1916年）、三菱银行（1917年）、三井银行（1917年）就是这一时期在华落户的。据不完全统计1915—1918年间外国对华贷款约计139笔总额为292652265银元。其中日本对华贷款共68项总计19416o951银元占这一时期列强对华贷款的66％在对华贷款中遥遥领先。

1917年第一次世界大战结束后西方各国对华投资生了一些新变化。

苏联社会主义国家宣布放弃沙皇俄国在华