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透视海信现象

企业负债率过高、资本金不足、盈利水平低下，是许多国有企业发展中亟待解决的问题。从同是国有企业的海信集团的发展实践中，也许可以找到答案。

1.深刻地把握了企业的本质

但凡有点经济学、管理学知识的人都知道，企业是专门从事商品生产或经营活动以盈利为目的的经济组织。虽然在不同的阶段，企业经营管理的重心不一，发现并创造顾客、最大限度地满足顾客需求、创造市场、保持与竞争对手的竞争优势等都可能成为企业一定时期内加强经营管理的动机。但从根本上来讲，企业运作的动机只有一个：最大限度地获取利润，其它的东西只不过是为了实现这一终极目的而采取的手段而已。

海信集团可谓深刻地把握了企业最大限度获取利润的本质，因此，将财务管理视为企业管理的重中之重。强调"要发展、更要健康"的发展思路、子公司一把手必须精通财务知识、集团总裁亲任财务中心主任、建立三级财务管理网络体系等举措，无不都体现了海信集团对财务管理的高度重视。

2.抓住了财务管理的精髓

海信集团的财务管理，紧紧抓住资产负债率和资金周转速度两项指标做文章。对于任何企业而言，较低的资产负债率均是企业健康发展、降低风险的前提条件，而提高资金周转速度，则有助于提高企业资金周转次数，提高资金的使用效率，最终提升企业的盈利水平。海信集团的财务管理围绕这两个关键指标，既确保了集团的发展建立在财务健康的基础上，又有利于促进集团实现尽可能高的利润水平，使财务管理如同抓住了蛇的"七寸"，真正控制了"命门"，便于工作有条不紊地展开。

3.以机构、制度、考核确保有效的财务管理

为了实现低资产负债率、高资金周转速度，海信集团首先明确了由集团公司财务中心、子公司财务部。车间部室财物管理部门组成的三级财务管理体系，并明确了其各自的职责分工和管理重点，为有效的财务管理提供了组织保证；其次，制订了《财务预算管理办法》等20多个具体的内部规章，使各项具体的管理工作有法可依，为有效的财务管理提供了制度保证；再次，通过严格考核，细化相关的财务指标，并与奖惩制度密切结合，确保了财务管理工作有法必依，使财务管理的全过程形成了一个完整的闭环系统。

4.从资本运营和资本效率入手提高财务管理水平

为提升财务管理水平，海信集团从两方面人手：一方面，通过投资控股、债转股、股份制改造等多种方式，利用资本的杠杆作用，通过输入集团优秀的技术、管理、文化等，以少量的优质资产盘活大量闲置的社会资产，迅速扩张集团的规模，以实现规模经济；另一方面，通过统一调度资金、盘活集团存量资产、强化增量资产管理、努力实现零库存、设计最佳付款时间、重视财务分析、发挥财务中心的顾问作用等手段，确保了集团资本的高效运作。

5.让财务管理搭上信息技术的快车

当前，以信息技术为代表的新一轮技术革命正在影响着企业运作的方方面面。谁先占领技术的至高点，谁就能赢得未来竞争的主动权。作为经营成果集中反映的财务管理，自然也必须依靠信息技术提高管理水平，提升管理效率。正是认识到这一点，海信集团在e化财务管理上大做文章。导入计算机财务管理系统以后的非凡成效，无疑验证了海信集团财务管理计算机化的决策是卓有见地的。

2.同仁堂：资本运营，分拆上市

同仁堂：内地上市公司分拆上市第一家

2000年10月31日，对北京同仁堂股份有限公司（600085）来说是一个重要的日子。

由它控股的同仁堂科技公司在香港联交所创业板挂牌买卖，成为第3家在创业板上市的h股公司。同仁堂也成为内地上市公司中第一家成功完成分拆上市的公司。

发行价3.28港元的同仁堂科技，一开盘便有不俗的表现，当日开在4港元，最高时达到5.2港元，收在4.3港元，涨幅高达31％。全日成交2771.5万股，总成交额约1.245亿港元。

当日香港创业板市场微升1.01点，收报344.90点；青岛环宇收报17.20港元，下跌1％；复旦微电子升2％，收报1.43港元。

在香港股市，若上市第一天收盘时的涨幅能达到10％至20％，这只股的表现就已经很成功了。难怪圈内外人士一致评价同仁堂科技的表现"实属上乘乃至优秀"。

同仁堂科技副董事长王兆奇表示，对同仁堂科技能够成功在创业板上市及首日上市的股价表现和股份交投量感到欣喜。他称公司将不断努力巩固及扩展现有业务并大力进军国际医『药』市场，成为领先的现代中成『药』生产商。

事实上，同仁堂科技路演之时，正值香港股市再创2000年新低之际。然而，发行7280万股h股的同仁堂科技在开始国际配售的第一天，仅在香港地区就已获得3-4倍的超额认购。与不久前在香港创业板上市的国内两家高科技公司--青鸟环宇和复旦微电子相比，青鸟环宇最终超额认购4.28倍，复旦微电子超额认购4倍，而同仁堂科技超额认购20多倍。

在香港股市网络股、电信股走下坡路的低『迷』状态下，投资者趋向于有实际产品和业绩的公司。

对于3.28港元的发行定价，身为承销商的中银国际的理由是：相比其内在价值不算高，期望上市后它能有不俗的表现。

同仁堂科技此次在香港创业板筹集到的2.14亿港元资金，将用于建立生产基地、研发中心、研制新『药』、建立销售网络和发展电子商贸五个方面的业务。

同仁堂科技在香港上市后，同仁堂股份公司持有其扩大后股本54.7％的权益。

在人们的观念中，第一个分拆上市"食螃蟹"的公司应该是这样的：民营的新生代企业，不畏风险，用现代理念包装，具有国际化形象。尽管在国内a股市场中，国企经过改造上市的占到80％之多，且其中，萌生出海外分拆上市想法的也不在少数，但是，人们仍然难以把分拆上市这样的"前卫"之举和有着331年历史的同仁堂联系在一起。

同仁堂缘何分拆上市

在海外许多国家和地区，同仁堂具有很大的名气，甚至达到了同