操作相反，而这意味着泰铢的压力比较特别。

觉察到这个情况后，中旗投行开始迅速加快沽空半年期和一年期的外汇沽空的长期合同，同时调整手里的各国货币储备和美元，在东南亚的资产投资也开始快速抽回。

实际上，这是东南亚危机的第一次lu出阴霾，人们开始怀疑泰国央行到底在做什么，毫无疑问，投行和对冲基金们知道，泰国央行在过去几个月里吃下了很多长期合同，意图缓解泰铢的下跌压力。

最糟糕的是泰国方面的情况已经如此危险，虽然不断有泰国的本土经济学家在提出问题，可人们更相信只是反对党的宣传，特别是泰国政府方面也如此坚定的宣称，而泰国的商人和国民们，特别是那些比较富裕的商人、中产阶级则是狂热的相信泰国经济仍然是非常光明的，很有前途。

他们也许会惊讶，天，居然有人愿意沽空泰铢，这怎么可能！

比这更糟糕的是投行们仍然在宣扬亚洲经济的奇迹，不断有投行的首席分析师站出来宣称泰铢没有多少问题，这个地区的经济仍然是非常健康的。

们要明白，对冲基金用的是杠杆，而真正负责出资沽空的操作者、经纪人都是投行。

投行永远是贪婪的。

这一点绝对不会错。

2月18日，泰国央行开始出面辟谣，宣称人们对泰铢要贬值的想法是不可理喻的，完全不能接受。

中旗投行的首席经济师胡祖铭——做为亚洲投资银行领域最好的宏观经济学分析师之一，他忽然发表了一些新的见解，认为泰国短期外汇债务过大，泰铢实际上应该幅下调。

1997年4月，泰国已经有超过10家金融融资机构因为资金链中断而被政府接管，情况比预料的还为严重，国际对冲基金开始逐步发难，泰国股指、泰铢都同时面临着大量的沽空压力，泰国央行的反应非常迟钝……显然不是迟钝，而是泰国央行很清楚后果非常严重，他们犹豫了，争论了。

争论的结果显然还不是迅速调整汇率，这对泰国总理和执政党而言，基本是毁了他们“梦幻经济团队”的口号。

他们开始顽抗，动用外汇储备大规模的吸收沽空，别人卖多少，他们就买多少，真是太傻了。

情况开始变得复杂，沽空的压力非常大，更糟糕的是为了解决地产业的呆滞问题，他们刚刚在3月份推出了一千亿泰铢的援救计划，大量的泰铢涌入市场，这是最愚蠢的行为，因为实际的获益者基本是投行，利用这些泰铢，投行们正酝酿着一场大风暴。

4月17日，国际机构纷纷调低了泰国各家银行的评级，甚至连泰国政府的评级也降低，这很糟糕，这意味着银行和泰国政府都无法从国际金融市场筹集外汇应对强大的沽空压力。

香港中旗国际投行不失时机的公布了一些新的数据，他们认为泰国金融机构的坏账高达7500亿泰铢，这个问题很糟糕……这简直是给泰国最后一棒。

由于香港中旗国际投行在亚洲的特殊地位，这个报告被大部分投行机构所承认，新一轮的沽空压力再次到来，而在这个时候，泰国央行的外汇储备已经不足80亿美元，就要弹尽粮绝了。

泰国央行开始到处借钱，马来西亚、新加坡、印尼、香港都陆续进入市场购买泰铢，试图帮助泰国躲避这一次的危机，如果泰铢崩溃，他们也都会面临更可怕的危机。

问题是大家的支援力度都不大，因为大家更担心自己身上也有类似的问题。在多家央行的干预下，泰铢短暂的止跌上扬，市场根本不买账，泰国央行需要应付的沽空压力越来越大，他的外汇储备根本无法支撑这么大规模的压力。

最糟糕的是菲律宾忽然行动，出售1.5亿美金购买本国货币，试图降低菲律宾比索的贬值压力，这个行动真是愚蠢至极，投资者开始普遍怀疑菲律宾也有类似于泰国的问题，菲律宾很快就遭到了大规模的沽空。

自此，整个东南亚的股指再一次的大面积暴跌，沽空股指的压力也在大幅度的增加。

问题已经越来越大了，担心问题最终蔓延到，财大势粗……至少比泰国粗很多的央行终于开始出手，在市面上买入大量泰铢，试图缓解泰铢的局面。

泰国央行还在死撑，明明已经没有外汇储备了，仍然高调宣称泰铢不可能贬值，可是泰国央行终于干了一漂亮事情……它终于知道自己错在哪里，临时将隔夜拆借利息从11%上提到25%。

泰国央行以为这样就够了……哪里够，提高拆借利息的目标是增加对冲基金和投行、银行拆借泰铢的成本，香港后来是一次性提高到300%（当然，那是年利率计算累计值）。

东盟几乎所有的央行都开始联手出击，共同购入泰铢，这暂时止住了泰铢的贬值压力，但是，央行们要对抗的是可怕的国际投行，国际投行则是和对冲基金狼狈为jiān。

确定各国央行都吃进了不愿意再吃进的大规模的泰铢，而泰国央行基本已经没有美元储备的情况下，国际投行们终于撕破了伪善的表情，纷纷开始和对冲基金一起投注，不停的沽空泰铢和泰国股指。

国际投行们的操作总是很简单的，第一，给对冲基金更高的信贷总额，方便他们进行更大的杠杆操作；第二，拆借泰铢给对冲基金；第三沽空泰国股指。

和国际投行不同，中旗投行相对比较谨慎，他们谨慎是因为自己此前已经大量沽空了各国的货币，从7月份开始，他们就会持续不断的收获回报。

不管是谁买了他们的长期合同，现在都在吐血，不管是哪一个国家的央行，还是国际银行，投资机构，个人……总之一定是后悔死了。

泰铢没有理由不贬值，死撑下去只会是一场更为猛烈的暴跌，量子和老虎基金都迫不及待的带着狐朋狗友全部冲了出来，大家一起扑下去，超过数百亿规模的泰铢轰然砸下，在强大的沽空压力下，随着泰国央行调高利率，泰国股指一片稀烂，连续暴跌，全线跌停。

泰铢终于在最后时刻守住了，关键时候还是新加坡和央行再撑着局势，其他央行已经无力帮忙了。

要知道，其他央行之所以行动是因为央行之间拆借协议，他们实际上是借钱给泰国央行用美元买泰铢，泰国的债务危机已经