有个时代背景是几大传统电影公司纷纷被综合性传媒集团收购，而集团总公司不重视电影业务，因而压缩了自有资金的投入，而且，商业银行的低风险倾向已经无法满足好莱坞资本市场的要求。

恰好在这时，联邦zf出台了针对电影投资的折税政策，大大鼓励了国内乃至欧洲的私人投资者大举进入电影资本市场。

可是呢，税收优惠政策不能一辈子当饭吃，于是80年代中期，里根zf的税制大改革取消了关于投资电影的优惠政策，再加上个人投资者在资金筹集规模、风险抵抗能力上的先天不足，机构投资者迅速取代了这些有钱的私人，成为好莱坞的外部投资主体，在机构投资者的带动下，大量的保险基金和退休基金也纷纷进入电影投资领域。

于是进入二十一世纪的好莱坞，出现了一个专有名词拼盘投资。

当然，在此之前要明确一个概念，好莱坞的公司，尤其是六大巨头，他们真的缺钱吗真的有必要吸引外部资金吗

其实答案在两可之间，但相比起来，用别人的钱赚钱才是投资的精髓所在。

理论上电影公司当然可以完全依赖自有资金来拍摄电影，而且九十年代以来，次级回收渠道的丰厚利润足以支撑电影公司拍摄亿元规模的超级大片，但无一例外，所有电影公司仍然向外寻求投资。

原因有很多，比如分摊风险，提高开工数量，哭穷以让明星和经纪人降低片酬等等，但最主要的原因在于，电影公司和外部投资者的合作，是完完全全的不平等条约，即使双方投入相等的资金，比如说5050，但电影公司最后分得的利润却比外部投资者多很多。

这是因为，一部电影的票房回款，发行方总要先从里面扣掉占总票房1015的发行费以及其他营销支出，再和外部投资者平分，这当然看起来是公平的，只不过对电影公司来说，坐收发行费把一件有风险的事变成相对旱涝保收，再加上各种会计策略，总而言之，引入外部投资者，对于好莱坞电影公司来说，是一件可以赚更多钱且降低风险的美事。

凭什么不做

既然电影公司希望寻找外部资本，外部资本也在寻找投资机会，双方自然一拍即合。

但是，对冲基金的经理基本不具备电影产业的专业知识，也不太可能一部一部去评估每个电影项目的盈利前景，合作起来岂不是效率很低

这时，派拉蒙率先找到了一个非常巧妙的办法。

既然一部一部评估太费事，为什么不一起打个包呢

于是派拉蒙向证券公司游说，是这么说的：我们派拉蒙公司历年的内部回报率都稳定在15以上，你看你们对冲基金，内部回报率差不多是1218，那我们的回报率水平差不多，可以一起合作呀。

对冲基金比如名气较大的美林证券一听真是这么回事，那就干啊，于是和派拉蒙签下合同，决定透过中间商，投资派拉蒙公司20042005年即将开拍的26部影片，其中包括大热项目世界之战和碟中谍3，投资额占18，并相应分享18的利润。

这个协议保障派拉蒙在和美林投资集团结算之前，要提取北美总票房的10作为发行费，这其实就是派拉蒙内部回报率高的秘密，所以实际上美林到手的分成肯定没有那么多，美林出面的这支基金募集到231亿美元，最后占总股本的20，比原计划的18还高2个百分点。

这就是所谓的拼盘投资，打包了你一整年或者一段时期内的所有项目，直接算总收益，既方便好莱坞公司做账，也方便金融公司用更低的风险收回本金，收割利润。

第一千九百二十九章 就是个坑（求订阅）

派拉蒙和美林开了一个好头，这种组合投资计划迅速成为好莱坞的流行做法。

尝到甜头的美林再度出击，和漫画巨头漫威合作拼盘投资项目。

同年稍晚，华纳和传奇影业也达成类似协议，后者提供的基金总规模达到5亿美元，计划在未来5年内拍摄25部影片，双方各投50。

但华纳和传奇的这单合作和其他的拼盘投资存在一些区别，传奇不像其他基金投资者只负责筹资别的都不管，它希望深度参与影片的制作和营销，换句话说，它对介入电影产业的内部运行有兴趣。

大多数基金投资者无法选择拼盘里片目的权力，然而传奇可以，合同里还特别有一条筛选的权力，换句话说，它可以拒绝华纳塞过来的鸡肋影片，并要求华纳必须把风险小、赚头大的油水项目放到盘子里来。

所以说白了，传奇影业本质上就是家私募基金，但和一般的基金不同，它更有兴趣涉足电影产业的实体运行。

类似的公司还有沙丘娱乐，这家公司曾经和二十世纪福克斯签下过28部影片、总金额325亿美元的拼盘投资合约，华纳在和传奇影业分道扬镳后，便和沙丘娱乐携起手来。

后来发生了众所周知的次贷危机，全球性的金融危机导致20072008年的拼盘投资合作陷入低谷，一些对冲基金撤出了好莱坞，并把项目打折卖给新进场的玩家。

而不少新的玩家开始将拼盘投资的方向拓展，不只限于投资影片的制作，而是将触角伸向娱乐业的其他角落，比如有的基金开始投资艺人经纪业务，因为他们发现，即使是大明星，主演的片子也可能票房失败，但从没人见过明星本人蚀本，那投资于明星本人岂不是更划算的生意

近来也有不少欧美以外的基金摩拳擦掌杀入好莱坞电影产业，比如来自印度、中东和z国的资金。

说到底，拼盘投资是21世纪以来好莱坞电影产业融资的新手段，传统电影公司获得了大量外部资金，分担了风险，而且牢牢掌握着创作主动权及海外发行权。

这种做法本质上是把未来可期的稳定收益转化为一种证券出售给投资者，因为好莱坞电影公司普遍拥有连贯的、优秀的信用记录，以及强大的ip变现能力，对外部投资者来说，风险可以控制，收益也较可观，于是，事情就这么成了。

传奇影业就是上面这种玩法的高手，这家公司的历史，说的就是以投资为主的私募基金如何转化为从事影片项目开发的电影公司。

那么这样一个巨坑，大老王会不知道吗

当然不可能不知道，稍